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环球市场波动 多元资产有助分散风险

2020-07-24


环球市场波动    多元资产有助分散风险

中美贸易战持续恐打击实体经济,加上人民币贬值,内地救市未见成效,而且经济前景持续不明朗,都严重影响投资气氛。放眼环球市场,新兴市场货币贬值有蔓延趋势;已发展市场中,美股曾是今年以来环球表现最好的股票市场,但经过10月「股灾月」,道琼斯指数和标普500指数已经回吐年内全部涨幅。受着加息及中美两国互相增加关税的影响,美国企业盈利恐受打击,近期大型科技股业绩较预期逊色,投资者担心美企盈利可能已经见顶。同时,美债孳息率急升,意味借贷成本亦会跟随上升,有机会打击楼市及实体经济,投资者实在有需要分散投资以减低风险。

多元化组合 可开拓投资价值来源

普遍香港投资者接触到的多元资产组合往往只是混合股票和高息债券。说到分散投资,投资者想到的,可能是不要将资金全放在一只股票上,所以就投资多只股票和债券。表面上,这策略看起来好像很多元化,做到了分散投资的效果,但想深一层,当一个行业或公司的基本面恶化,又或是整个经济增长疲弱时,这样的投资组合便会深受一个共同风险因素影响,并没有达致分散风险的效果。

真正的多元资产投资,其实不是简单的资产配置,而是涉及将风险分散至多项因素,包括增长、通胀、利率、流动性及波动性等隐藏的回报驱动因素。真正多元化的投资组合,不应大幅受到单一宏观经济风险因素的影响,而是应该与宏观经济不相关,或呈负相关的资产结构,以降低总体风险,同时不牺牲产生回报的潜力。

多元资产配置投资策略,是投资于对市场有不同敏感程度和关键性的领域,除了一般股票和债券之外,还有物业、基建贷款、有资产作抵押的证券、与保险挂鈎的证券、飞机租赁、点对点借贷、公共房屋等产品。这些产品对宏观经济有不同的敏感程度,有些呈正相关,即是宏观经济向好、企业业绩理想时,这些投资策略有可能带来潜在的可观回报;有些呈负相关,即是大市愈差时,该回报可能会更高。

另一类投资类别,是与大市毫不相关的,增长动力来自于自然增长,即是主要依靠自身业务增长而取得发展,而独立于宏观经济,例如公共房屋。公共房屋为低收入及残疾人士,提供可负担及长久的住所。公共房屋是最中性的投资产品,不论是经济繁荣或是经济低迷,公共房屋仍由刚性需求带动,而且获政府资助及补贴,涉及长期的合约,这种投资可提供与通胀挂鈎的收益及较为稳定的潜在收入。

此外,投资一些可再生能源的基础建设也是多元资产配置的一部分,例如风力发电厂。电力需求是长期而且持续增长,发电厂向公用企业出售能源,亦会带来稳定的现金流。同样,新兴市场愈来愈富裕,对私人飞机的需求大增,投资飞机租赁亦有可观的回报潜力。

定量及定性 确保投资多元化

在创建多元资产的投资组合时,会从定量及定性两种角度出发,根据历史数据,分析投资领域对市场走势的关联度、投资回报的驱动因素等等。同时,评估经济预测及市场观点,以及研究对趋势及均值回归的假设亦至关重要。多元化的投资策略并非十全十美,关联度在低迷的市场中可能会失效,为克服这个缺陷,投资者可进行定性评估及情景分析,以调整及敲定投资组合风险敞口。

另外,投资者可能会担心,当持仓相互抵消时,过度多元化可能会显着降低投资组合的预期回报。不过,这种情况通常发生在投资者对同一资产类别,使用不同的基金经理时。在这种情况下,风险敞口不但没有被降低,投资者更可能会支付过高的费用。相反,追蹤被动型指数的投资组合可能充分多元化,但这样的投资,就不能带来任何超额回报潜力,投资者需要找到一种平衡,使投资组合在不同风险程度上适当地多元化,但同时又保持足够的集中度,从而可享有潜在超额回报。归根究柢,多元化投资的目标不仅是降低风险,亦涉及提高经风险调整回报。

环球市场波动    多元资产有助分散风险

(资料由客户提供)

 

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